港联证券海外巨头停产带动涨价预期, 资金涌入环氧丙烷概念股

环氧丙烷涨价预期港联证券，带动行业上市公司股价上涨，机构、游资纷纷抢筹板块小市值公司。

4月17日，环氧丙烷指数高开高走，收盘涨5.46%，怡达股份（300721.SZ）、红宝丽（002165.SZ）、渤海化学（600800.SH）、红墙股份（002809.SZ）等多股涨停，滨化股份（601678.SH）、齐翔腾达（002408.SZ）涨逾7%。

此前，海外多家巨头永久停产环氧丙烷。其中，全球化工巨头科思创和利安德巴塞尔宣布永久关闭合资环氧丙烷生产装置，项目年产能约31.5万吨。伴随消息逐步发酵扩散，环氧丙烷产能缺口引发的涨价预期，国内现货环氧丙烷价格有一定增长，目前约7750/吨。

上述海外巨头关停产能的消息3月下旬就已披露，当时只有个别上市公司股价出现异动，但国内相关企业股价却在4月18日普涨。业内人士认为，目前，国内环氧丙烷行业呈现供需失衡局面，近几年产能规模化扩产后，需求增长乏力，行业整体盈利承压，随着海外产能出现缺口，国产厂商能否借此机会提升出口比例，进而推动收入增长，或是资金炒作的预期之一。

游资、机构炒作涨价预期

根据公开信息，3月19日，科思创和利安德巴塞尔宣布，共同投资的荷兰马斯弗拉克特工厂永久关停。该工厂2003年开始运营，近几年来处于间歇性停产状态，此次永久关停涉及的环氧丙烷产能约31万吨、苯乙烯年产能约63万吨。

随着消息持续发酵港联证券，资金涌入A股相关上市公司。3月20日，红宝丽、怡达股份放量上涨。红宝丽的股价涨势尤其迅猛，3月20-4月17日的20个交易日内，累计上涨129.18%，最近三个交易日更是连续涨停。

盘后龙虎榜显示，游资、机构都在参与炒作。4月17日，怡达股份的前五大买卖营业部合计成交1.69亿元，其中，买入成交额为1.24亿元，卖出成交额为4485.74万元，合计净买入7963.76万元，除了1家机构专用席位，其余均为游资。

三连板的红宝丽，4月17日被机构、游资联手抢筹。18日，该股位居龙虎榜单日净买入额榜第一名，净买入金额为2.21亿元，其中，国泰海通北京光华路营业部净买入9376.14万元，而机构专用席位净买入8429.36万元。

红宝丽、怡达股份、红墙股份、渤海化学等公司，都属于小股本、小市值股。以红宝丽为例，该股翻倍后，总市值还不到80亿元，怡达股份、渤海化学的市值则不足40亿元。

相比之下，同样涉及环氧丙烷业务的化工龙头万华化学（600309.SH），则受到资金“冷遇”，本月以来下跌18.3%，16日盘中更是创下了2020年8月以来新低，4月17日收盘价为54.89元。

海外需求能否消化国内产能？

中国是世界上主要的环氧丙烷产销地之一，主要产能集中于化工板块上市公司。环氧丙烷是一种重要的基础化工原料，主要用于生产聚醚多元醇、丙二醇/碳酸二甲酯、丙二醇醚等，广泛应用于化工、汽车、建筑、食品、烟草、医药、纺织及化妆品等行业，需求景气程度与消费密切相关，其中聚醚多元醇消费量约占8成。

根据第一财经记者梳理，万华化学是国内最大环氧丙烷生产商，且拥有先进工艺，年产能超50万吨；滨化股份的环氧丙烷产能27万吨，采用氯醇法生产工艺，配套烧碱产业链；齐翔腾达拥有30万吨环氧丙烷产能；红宝丽10万吨产能主要用于自产聚氨酯聚醚系列产品，目前，该公司泰兴基地因环氧丙烷装置技改停产，没有自产的环氧丙烷及DCP产品等对外销售。

红宝丽在公告中称，环氧丙烷的技改项目预计于2025年底进入试生产阶段，目前未形成销售收入，对业绩没有影响。根据前期公告，红宝丽的环氧丙烷综合技术改造项目，已完成了设备与材料采购完成，设备已陆续交货进场等等。

目前，国内环氧丙烷处于供需失衡状态，齐翔腾达、红宝丽等上市公司的财报，均提到了供给过剩和需求不足的情况。一方面，2021年以来国内环氧丙烷迎来集中扩能周期，截至2024年，环氧丙烷全国年产能已达到712万吨，同比612万吨增长100万吨，增幅达到16.3%。

齐翔腾达2024年年报提到，征地供应高于需求的情况下，供需失衡对产业盈利构成较大压力，上至原料丙烯，下至需求端聚醚、丙二醇等产品，包含环氧丙烷自身，伴随产能扩张，行业盈利空间普遍缩水。

更重要的是，国内环氧丙烷的产能规模仍在持续扩张，部分新建项目尚未完全投产，供需失衡的情况下，2024年国内环氧丙烷价格维持低位运行。不过，受海外产能退出影响，国内环氧丙烷价格出现异动，3月一度出现单周暴涨200元/吨，目前市场价格区间大约在7750元/吨，部分企业报价较高。短期内，市场预计环氧丙烷的价格将继续保持在一个相对较高的水平，主要因为供需缺口或主要由中国市场弥补。

涨价预期以外，环氧丙烷板块热度升温的另一项原因是，市场关注海外龙头关停能否推动国内产能出海，进而推动上市公司盈利增长。

一位化工行业分析师告诉第一财经，全球的环氧丙烷都处于产能过剩和成本上升的竞争格局中，多家海外化工龙头此前陆续中断过环氧丙烷生产。“环氧丙烷生产过程会产生重污染，为满足环保标准，技术路径不断迭代，海外头部企业在投入新产能后也面临资产回报率低的困境港联证券，尤其是欧洲化工企业的能源成本居高不下。同时，环氧丙烷用途广泛，全球整体产能供过于求，国内企业技术路径并不落后，生产成本更有优势。”前述化工分析师说：“产品出海与否主要还是看需求，基础化工品存在一定周期性，下游需求很少出现大幅增长或下降的局面。”

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