欧菲光（002456.SZ）“运气爆表”满瑞网。
因收购子公司股权停牌十天，躲过了A股暴跌；
四年前已被踢出“果链”，现在不受关税战影响。
4月16日，欧菲光复牌后一度涨停，最终收涨4.58%。
要知道，在欧菲光4月1日停牌后这十天里：
立讯精密（002475.SZ）暴跌22.4%、歌尔股份（002241.SZ）暴跌22.5%。
欧菲光，真的因祸得福？
这轮关税战，对欧菲光没有利空，反而可能是利好。
我们先回顾下欧菲光“死里逃生”的历史：
欧菲光曾是苹果核心供应商之一，2021年3月，突然被苹果“踢出”供应链。此后三年亏损近百亿元。
2021年9月，合肥国资伸出援手，助力欧菲光完成35亿元定增，为欧菲光此后“挺”过来提供了重要支持。
但公司真正起死回生满瑞网，还是2023年9月，华为推出Mate60系列手机，欧菲光成为摄像头模组主要供应商，业绩反转。
2023年和2024年，欧菲光已经连续两年盈利，净利润分别为7691万、5838万。
经过数年惨痛，欧菲光业务彻底聚焦国内，几乎与“果链”完全切割。目前，欧菲光上游供应商中，仅有不到1%来自美国，且随时可以替换，下游客户则主要是小米、华为等国产手机和汽车厂商，海外客户则主要集中在日韩企业，且占比较少。
可以说，本轮关税战对欧菲光完全没有负面影响。
从另一个方面讲，这轮受关税战影响较深的消费电子企业，不少反而是欧菲光的竞争对手。因此，关税战对欧菲光的影响甚至很可能是偏正面的。
不过，整体而言，目前欧菲光的情况仍难言乐观。
公司危机犹存。
公司主营业务仍未走出亏损泥沼。
2023年和2024年，欧菲光连续盈利，其实主要靠“非经常性损益”，包括政府补助和“卖房”。
2023年，政府补助1.22亿元，公司处置房产收益6460万元，2024年又获得政府补助6350万元。
扣除掉非经常性损益，欧菲光2023年和2024年主营业务依然亏损2.93亿元、1272万元，亏损明显收窄，但依然未实现盈利。事实上，2024年已经是欧菲光连续主营业务亏损的第五年了。
此外，公司财务压力在加剧。
2024年，欧菲光资产负债率攀至历史新高，达到79.18%。账面货币资金11.66亿元，而同期短期借款就达到29.32亿元。
与此同时，近年欧菲光应收账款非常高，2023年、2024年公司应收账款占营业收入的比重分别为37.32%和35.87%。
我们对比公司被苹果踢出“果链”前：2018年到2020年，欧菲光应收账款占营业收入的比重均在20%左右。
这说明什么呢？苹果确实是个好客户，账期短，回款及时。
应收账款太高，意味着欧菲光现在要承担客户回款的风险，一旦出问题，公司主营业务亏损就要加剧。
最后，欧菲光“大客户依赖症”并没有解决。
2024年，前五大客户占公司销售总额的77.35%，较2021年增长了6.85百分点。也就是说，被苹果踢出“果链”这几年，欧菲光对大客户的依赖程度依然在加剧。
近年随着国产手机厂商之间的内卷加剧，供应商利润也被压缩到极致。欧菲光目前的生存状态，反映的正是这一行业状况。
苹果产品溢价更高，比绝大多数国内厂商出手更阔绰，这是事实。
离开“果链”后，欧菲光确实“活”下来了，但活得更“卷”了。用公司掌门人蔡荣军的话，叫“倔强地活着”。
在更为内卷的市场，如何找到生存之道，这不仅是欧菲光需要思考的问题，也是“关税战”大背景下，其他所有消费电子企业，乃至所有此前依赖境外市场的企业需要思考的问题。
（转自：泡财经）满瑞网
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